6月6日(ri)是第九個“全國(guo)愛眼日(ri)”，以廣(guang)州中一藥業冠名(ming)的(de)(de)(de)(de)(de)T238/236次(ci)火車將從哈爾濱開往廣(guang)州東站。列車運行(xing)期間，圍(wei)繞愛眼日(ri)進行(xing)主(zhu)題為(wei)關愛老(lao)年人、讓(rang)他(ta)們(men)享有看(kan)得見(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)權利的(de)(de)(de)(de)(de)主(zhu)題宣傳，對車上乘客進行(xing)青光眼、白(bai)內障等(deng)老(lao)年人常(chang)見(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)眼科疾(ji)病(bing)防治(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)常(chang)識(shi)教育，提高人們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)眼保(bao)(bao)健(jian)知識(shi)水平和自(zi)我保(bao)(bao)健(jian)能力。據悉，廣(guang)州中一藥業健(jian)康專(zhuan)列冠名(ming)將持續一年，意在建(jian)成一個流動的(de)(de)(de)(de)(de)科普課堂(tang)。
你好啊！
這是 小谷粒兒 的 第93篇 文章。
小谷粒兒讀財報：白云山
國內最大的醫藥企業
收入649.52億，凈利潤34.41億，凈利率5.3%，股東權益凈利率 ROE 13.87%
收入規模應該(gai)是行(xing)業最大了，財務指標(biao)也很(hen)好看的。
之前，對這家企業印象最深刻的兩個產品是 板藍根沖劑 和 王老吉涼茶
讀過財報才發現，它(ta)不(bu)僅收(shou)入(ru)規模大(da)，業務板塊也非常復(fu)雜……
這家大國企集團居然包括了 12家中藥老字號 ，醫藥流通(tong)也是了華南(nan)地區(qu)最大(da)，還有王(wang)老(lao)吉(ji)……
這么(me)多老字號、加上(shang)王老吉，它的市值只(zhi)有471億(yi)，遠不(bu)及云(yun)南白藥的1132億(yi)和片仔癀的887億(yi)。
2020年過去大半年了，竟然沒有分析師出這家公司的研報。
三百多頁的財報粗看下來，最大的收獲就是再次感受到了 會計學的包容性 。
無論是多(duo)么復雜的商業組織和業務模式，也不管包括(kuo)多(duo)少經營實體(ti)，會計學都能把它統(tong)統(tong)合并，定格為標(biao)準的財務報表。
在復雜的會計處理和合(he)并報表后(hou)，我(wo)們可以看(kan)到(dao)報表數字和相(xiang)關比率，財務指標在這種(zhong)狀況下已經變(bian)得毫(hao)無意義了(le)。
畢竟12家重要老字號，10家百年企業只是(shi)這個大國(guo)企的(de)一小部(bu)分業務(wu)……
（一）市值與股價
（二）關鍵財務指標
2019年度財務報告共325頁，財務報表核心數據如下：
（一）利潤表——企業經營的成績單
（二）利潤率&費用率——結構的力量！
（三）現金流量——現金為王！
（四）資產 | 負債 | 股東權益 ——企業的基本盤
（五）資產效率——關注存貨、應收款、經營周期
（一）收入和毛利-按行業/產品分類
（二）收入和毛利-按地區分類
（三）研發投入5.76億，占收入0.91%
（四）員工
近三年現金股利分配方案：
廣州白云山醫藥集團股份有限公司是 廣州醫藥集團有限公司控股 的上(shang)市公司(A股600332,H股00874)
主要從事:
(1)中(zhong)西成藥(yao)、化(hua)學原料藥(yao)、天然(ran)藥(yao)物、生物醫藥(yao)、化(hua)學原料藥(yao)中(zhong)間體的研究開(kai)發、制造與銷售;
(2)西藥、中(zhong)藥和醫(yi)療器械的(de)批發、零售和進(jin)出口業(ye)務;
(3)大(da) 健康 產(chan)品的研發、生產(chan)與銷售(shou);
(4)醫療(liao)服務(wu)、 健康(kang) 管(guan)理、 養生 養老等(deng) 健康(kang) 產業(ye)投資等(deng)。
本集團(tuan)經(jing)過多年(nian)的精心(xin)打(da)造和加速發(fa)展,逐步形成(cheng)了“大(da)南藥”“大(da) 健康 ”“大(da)商業(ye)”和“大(da)醫(yi)療(liao)(liao)”四大(da)業(ye)務(wu)板(ban)塊,以(yi)及“電子商務(wu)”“資本財(cai)務(wu)”和“醫(yi)療(liao)(liao)器(qi)械”三大(da)新業(ye)態。
1、大南藥板塊（醫藥制造業務）
本集團是 南派中藥的集大成者 。
本公司擁有 中一藥業、陳李濟藥廠、奇星藥業、敬修堂藥業、潘高壽藥業 等12 家中華老字號藥企 ，其中10 家為百年企業。
本集團及合(he)營企業共(gong)有(you) 321 個(ge)品種納(na)入《國家醫(yi)保目錄》，331 個(ge)品種納(na)入《省級(ji)醫(yi)保目錄》，143 個(ge)品種納(na)入《基藥目錄》；
主要(yao)中藥產品(pin)包括消渴丸(wan)、復方丹參片系(xi)列、板藍根顆粒(li)系(xi)列、清開靈系(xi)列、滋腎(shen)育胎丸(wan)、小柴胡顆粒(li)、華(hua)佗再造(zao)丸(wan)、夏桑(sang)菊顆粒(li)、小兒七星茶(cha)顆粒(li)、壯腰(yao)健腎(shen)丸(wan)、安宮牛黃(huang)丸(wan)、舒筋健腰(yao)丸(wan)、蜜煉川(chuan)貝枇杷膏、克感(gan)利咽口服(fu)液等，在華(hua)南地(di)區乃至全國都擁(yong)有(you)明顯的中成藥品(pin)牌、品(pin)種優勢。
2、大 健康 板塊
本(ben)(ben)集團的(de)大 健康(kang) 板塊主要為飲料、食品、保健品等產品的(de)生(sheng)產、研(yan)發與銷(xiao)售，主要從事的(de)企業包括本(ben)(ben)公司下屬子公司王(wang)(wang)老(lao)(lao)吉大 健康(kang) 公司及王(wang)(wang)老(lao)(lao)吉藥業等；主要產品包括王(wang)(wang)老(lao)(lao)吉涼茶(cha)、靈(ling)芝(zhi)孢子油(you)膠囊、潤喉糖、龜苓膏等。
3、大商業板塊（醫藥流通業務）
本集團大商業(ye)板塊主(zhu)要經營醫(yi)(yi)藥(yao)流(liu)通(tong)業(ye)務(wu)，包括醫(yi)(yi)藥(yao)產品、醫(yi)(yi)療器械、 保(bao)健(jian)品等(deng)的批(pi)發、零(ling)售與進出(chu)口業(ye)務(wu)。批(pi)發業(ye)務(wu)方面(mian)，主(zhu)要通(tong)過(guo)(guo)本公(gong)司(si)下(xia)屬(shu)子公(gong)司(si)醫(yi)(yi)藥(yao)公(gong)司(si)、采(cai)芝林藥(yao)業(ye)及(ji)醫(yi)(yi)藥(yao)進出(chu)口公(gong)司(si)開展；零(ling)售業(ye)務(wu)方面(mian)，主(zhu)要通(tong)過(guo)(guo)“采(cai)芝林”藥(yao)業(ye)連(lian)(lian)鎖(suo)店、“健(jian)民”藥(yao)業(ye)連(lian)(lian)鎖(suo)店與廣(guang)州(zhou)醫(yi)(yi)藥(yao)大藥(yao)房連(lian)(lian)鎖(suo)等(deng)
終端開展。其中，醫(yi)藥公司(si)是(shi)華南地區醫(yi)藥流通龍(long)頭企業。
4、大醫療板塊
本集團分別以(yi)白云山醫療(liao) 健康 產業公司、醫療(liao)器械(xie)投資公司為(wei)主體，通(tong)過新建、合資、合作等多種方式(shi)，重點發展醫療(liao)服務、中醫 養(yang)生 、現代(dai)養(yang)老以(yi)及醫療(liao)器械(xie)產業。
目前，大(da)醫(yi)療(liao)(liao)(liao)板(ban)塊處于布局(ju)與投(tou)資擴張階段。醫(yi)療(liao)(liao)(liao)服務領域(yu)，廣(guang)州白云山醫(yi)院從社區醫(yi)院發(fa)展成為二級醫(yi)療(liao)(liao)(liao)機(ji)構，床位(wei)實(shi)現較(jiao)快增長(chang)； 健康(kang)養(yang)生 領域(yu)，西(xi)藏(zang)(zang)林芝(zhi)藏(zang)(zang)式 養(yang)生 古堡(bao)已經全面建成，潤(run)康(kang)月子公司(si)爭取(qu)盡快投(tou)入試(shi)運(yun)營(ying)；醫(yi)療(liao)(liao)(liao)器(qi)械產業(ye)(ye)領域(yu)，廣(guang)州眾成醫(yi)療(liao)(liao)(liao)器(qi)械產業(ye)(ye)發(fa)展有限公司(si)搭建醫(yi)療(liao)(liao)(liao)器(qi)械創新孵化園區運(yun)營(ying)平臺，大(da)力推進醫(yi)療(liao)(liao)(liao)器(qi)械產業(ye)(ye)布局(ju)。
（1）產品方面 ：在糖尿病、心腦血管、抗菌消炎、清熱解毒(du)、腸(chang)外營養、止咳(ke)(ke)鎮(zhen)咳(ke)(ke)、跌打(da)鎮(zhen)痛、風濕骨痛、婦科(ke)及兒童用(yong)藥、滋補保健等領(ling)域(yu)形成齊全的(de)品種(zhong)系列。擁有各類劑(ji)型 40 余種(zhong)、近 2,000 個(ge)品種(zhong)規(gui)格，獨家生產(chan)品種(zhong)超(chao)過(guo) 90 個(ge)。
（2）品牌方面 ：本集(ji)團擁有中國馳名商標(biao) 10 項、廣東省著名商標(biao) 22項、廣州市著名商標(biao) 27 項。其中，“王老吉”、“白云山”的(de)品牌知名度和美(mei)譽度在全國消(xiao)費者中具有較大的(de)影響力和感(gan)召(zhao)力，是國內最具價值的(de)品牌之(zhi)一。
本(ben)報(bao)告期內(nei)，本(ben)集(ji)團及合營企業(ye)新增：（1）1 個國家級研發機構：國家犬(quan)類(lei)實(shi)驗動(dong)物(wu)資源庫；（2）2 個省(sheng)級工程技(ji)術(shu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)心(xin)(xin)：廣(guang)東省(sheng)精準醫療生物(wu)技(ji)術(shu)制品工程技(ji)術(shu)研究中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)心(xin)(xin)和(he)廣(guang)東省(sheng)凍干人用(yong)狂犬(quan)疫苗（Vero 細胞）工程技(ji)術(shu)研究中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)心(xin)(xin)；（3）3 個省(sheng)級企業(ye)技(ji)術(shu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)心(xin)(xin)：星(xing)群藥業(ye)技(ji)術(shu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)心(xin)(xin)、廣(guang)州拜迪技(ji)術(shu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)心(xin)(xin)和(he)陳李(li)濟藥廠技(ji)術(shu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)心(xin)(xin)。
公(gong)(gong)司簡介內容(rong)摘(zhai)自：公(gong)(gong)司官網或財報
企業的財務報告全面報告了企業的 經營成果（盈虧） 、 資產狀況 和 現金流量。
年度財務報表就是企業過去一年的 經營成績單。
閱讀財報是 快速了解企業財務狀況 的最佳方法。
經過審計 的財務報表可以被 謹慎樂觀 地信任。
（一）讀財報的小原則：
（1）全面原則 ：完整閱(yue)讀三(san)張(zhang)財務報表
（2）看重點： 關注重要科目和(he)大額項目
（3）獨立思考+綜合分析 （結合(he)非財(cai)務(wu)報(bao)表信息）
（二）不懂會計，能讀懂財報嗎？
財務報表可以用 常識來理解、分析和判斷 。
會計信息質量要求 之一的 “可理解性” ，就要求會計報告要 便于 投資者等使用者 理解 和 使用 。
會計準則越來越復雜(za)……
但不管怎樣， 會計只是商業語言，不能改變商業實質 。
企業的資產、負債、收入、費用和利潤(run)，本質上應該(gai)與(yu)大眾的常(chang)識保持一(yi)致。
（三）閱讀財報小技巧：
1、看規模 ：收入、利潤、資產、負債等 絕對值
2、看構成比率和增長率 ：財務數據是(shi) 歷史 數據，要學(xue)會看基本面和(he)趨勢(shi)分(fen)析
3、關鍵財務指標 ：ROE、ROTA、資產負債率(lv)、流動比率(lv)等
（四）財務指標：
財務指標(biao)有上百個，按(an)性(xing)質可以劃(hua)分成(cheng)兩類(lei)：
定性指標 ：選擇 最簡單且容易計算 的指標就好，更適合做 定性判斷和評價分析 。
定量指標：要具體情況具體分析， 不適合橫向對比和分析判斷(duan)。
（五）財務報表的局限性：
財務數據都是歷史 數據 ，財(cai)務信息并(bing)不全面(mian)。
還要關注企業的 發展計劃 、 行業和產業鏈上下游發展趨勢 、 競爭狀況 、 消費者需求變化 等非財務信息。
年度財務報告中，除了企業的審計報告和財務報表，還有關于 企業經營分析、核心競爭力、行業信息等 內容。
建議大(da)家有時間(jian)下(xia)載些企業的年度財報看看，你會收獲很多(duo)的。
（六）年度財報的下載方式：
新浪 財經 、巨(ju)潮資訊都支持年報和季報的(de)下載。
財(cai)經 網站的分(fen)類更(geng)人性(xing)化，適合小(xiao)白們查找(zhao)和下(xia)載。
收回“王老吉”商標后，將其在保健品、食品、藥酒等更多產品上變現價值，是廣藥集團的如意算盤6月19日，廣藥集團總部，剛剛結束一輪談判的吳長海回到辦公室。天已經暗了下來，吳神色疲憊，放下手中的筆記本和計算器，又出去交代了些事情。
自從著名涼茶品牌“王老吉”商標使用仲裁塵埃落定，過去20天里，吳長海就如一個陀螺般轉了起來。他是王老吉大健康產業有限公司董事長兼廣州藥業總經理。從加多寶收回的“王老吉”品牌紅罐涼茶的生產經營現在托付到了他的手中。
吳回到辦公室剛剛坐定，手機又響了起來，催他去參加另一個會談。當天，吳長海已經見了好幾撥人，第二天還要再見兩撥。過去幾個月，加多寶和廣藥集團經歷了大規模的口水戰和官司戰，隨著“王老吉”商標使用權易手，渠道戰、陣地戰以及后勤補給戰成為兩家公司市場交鋒新的著力點。
重新掌握“王老吉”商標的廣藥集團似乎并沒有做好應戰準備，這也正是吳長海異常繁忙的原因之一。加多寶的提前布局以及快速反應，讓吳長海承受著巨大的市場壓力。
吳長海的任務不止是穩住“王老吉”的涼茶市場，而且承擔著整個廣藥集團的未來野心。相比涼茶，廣藥更加看重的是“王老吉”1080億元的品牌價值，他們希望能把這一價值在保健品、食品、藥酒等多個領域變現。這談何容易?
就在廣藥忙著討伐加多寶侵權、簽訂代工協議、完善組織構架、招聘員工等基礎性工作時，加多寶已經完成了換標、推廣，渠道產品鋪設等一系列動作。如果廣藥不能在涼茶市場擊敗加多寶，“王老吉”品牌在其它領域的變現將喪失基礎。
已經慢一拍的廣藥“王老吉”并非沒有機會，畢竟這一品牌已深入人心，關鍵之處在于廣藥能否在市場思維、渠道建設、品牌營銷及生產保障方面迅速建立體系，“這涉及商業秘密”、“我也不是很清楚”。面對本刊記者的提問，吳長海選擇了低調與沉默。
難以承受之“輕”
對廣藥集團來說，從加多寶收回來的“王老吉”商標使用權是一項輕資產。不過，要把王老吉紅罐涼茶去年160億元的市場銷售接過來，沒有一系列重資產的支撐卻很難實現。
明27日，加多寶集團發表聲明稱，因對仲裁委裁決不服，其母公司香港鴻道于5月17日向北京市第一中級法院提出撤銷該裁決的申請，北京一中院已依法立案。加多寶的意圖明顯，爭取兩個月時間，以消化舊包裝。
廣藥迅速做出了反應。第二天，廣藥舉行王老吉商標授權儀式，明確將紅罐和紅瓶王老吉的生產經營權授予王老吉大健康產業有限公司。明3日，廣藥又在長城召開新聞發布會，高調推出紅罐王老吉，并宣稱王老吉涼茶五年內實現年銷售300億，2020年達到年銷售600億。
這真是一個振奮人心的目標。但人們很快發現，市場上根本找不到廣藥發布的紅罐王老吉產品。進入6月下旬，正是飲料銷售旺季，本刊記者走訪了北京、廣東的數家大小超市和傳統小賣店，均未發現廣藥版王老吉。
位于豐臺區的新發地批發市場，是北京最重要的飲料批發市場之一。提及廣藥生產的紅罐王老吉，所有商戶都搖起腦袋。沒有人親眼見過這款產品，也沒有紅罐王老吉的業務員上門。北京奇奇偉業商貿有限公司是廣藥綠盒裝王老吉的北京總代理，公司總經理胡艷光告訴《中國企業家》，5月26日，他曾去廣州參加過廣藥的王老吉全國VIP客戶會議，會上，廣藥只表示在招募紅罐王老吉的經銷商方面，會優先考慮綠盒王老吉的經銷商，但未提及具體合作方式和細節。據他所知，會后只有部分南方省市的經銷商與廣藥協商具體合作。至于是否像廣藥自己宣稱的那樣“預付款大大超出預期”，他不得而知。回到北京后，廣藥也未就紅罐王老吉的合作聯系他。關于未來是否會代理這款產品，胡艷光不置可否，“還是要看合作條件”。
其災，廣藥面對的不僅是十分有限的渠道，更受困于產能上的瓶頸。2011年，加多寶運營的紅罐王老吉銷售收入160億元，而廣藥運營的綠盒王老吉銷售收入只有19億元，兩家企業在產能上的差距可想而知。
過去，廣藥并沒有自己的生產線，涼茶生產全部依賴代工。6月份，廣藥紅罐王老吉首批產品推出時，僅有4家企業為其代工。沒有產能，拿不出產品鋪市，一切都是枉然。
整個明份，為解決王老吉產能，吳長海四處奔波，他們想到的辦法是尋找代工廠。而對于下一步的市場策略，吳長海則秘而不宣，顯示出低調與謹慎。
6月28日，廣藥宣布大健康與統一、銀鷺、惠爾康簽約，三家食品企業為前者代工生產紅罐王老吉。同時，包括上述三家企業在內，總計30多家食品生產、原料、包裝供應企業與大健康簽署了生產供應戰略合作協議。被問及牽手30多家加工合作企業后，廣藥紅罐王老吉涼茶的產能究竟有多少?吳長海再次回避了問題。關于廣藥紅罐王老吉的年內產能計劃，廣藥高層稱，“目標是越多越好，但是沒有具體數字。”
此次合作，只涉及生產代工，意味著大健康現階段需要獨立拓展渠道。進入7月，廣州友誼商店、東山百貨、7—11、采芝林等渠道已經開始銷售廣藥版紅罐王老吉。通常情況下，將紅罐王老吉和綠盒王老吉放在一起運營可以最大程度節約資源，發揮協同效應。在傳統渠道和現代渠道，大健康完全可以借助綠盒王老吉的資源，雙方人力、推廣資源亦可共享。但王老吉藥業由廣州藥業與香港同興藥業各持有約48％的股權，兩大股東一度反目，造成目前大健康只能由集團層面操作的局面。
快速消費品做渠道，對業務員的執行力要求很高。通過他們，產品才能在銷售終端獲得更好的陳列、更大的排面和最有利的廣告位，從而實現最終的銷售提升。但大健康的營銷人員尚未完全到位。在涼茶銷售最核心的餐飲渠道，面對強勢的加多寶，廣藥想要有所拓展，將付出比對手多得多的財力和人力。
廣州白云山中一藥業有限公司董事長、廣州王老吉大健康產業有限公司副董事長倪依東坦言：“執行力對國企來說是挑戰。廣藥以前做藥品的，現在要做快消。但是我們覺得做任何事情離不開人、財、物(的安排)。”
對廣(guang)藥來(lai)說(shuo)，更多新的挑戰還會接踵而(er)至。紛繁復雜的代(dai)工廠需要一套嚴(yan)格、科學的管理體系，而(er)廣(guang)藥在(zai)管理大(da)規模生產及渠道(dao)方面并無豐富(fu)經驗(yan)，倉促(cu)建立的代(dai)工、原料和供應(ying)體系需要時間的磨合。相對產能與渠道(dao)，品(pin)牌(pai)營銷與產品(pin)推廣(guang)能力(li)更是(shi)制約廣(guang)藥集團發展王老吉(ji)的障(zhang)礙，這正是(shi)加多寶將王老吉(ji)從默默無聞(wen)推向銷售高(gao)峰的核心所(suo)在(zai)。
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